投資家は、非財務情報のどこを見ているのか

非財務情報開示をめぐる議論では、「企業は何を伝えるべきか」という視点が中心になりがちである。
しかし、企業価値との関係を考える上では、投資家が実際にどこを見ているのかを整理することが欠かせない。

投資家は、統合報告書やサステナビリティ情報を、最初から最後まで精読しているわけではない。
多くの場合、関心は次の点に集約される。

第一に、非財務情報が将来の業績にどう影響するのかである。
人的資本や環境対応そのものではなく、それが
・成長機会を広げるのか
・リスクを低減するのか
・競争優位を維持できるのか
という点が問われる。

第二に、その説明が一貫しているかである。
中期経営計画、財務数値、非財務KPI、価値創造ストーリーがばらばらであれば、信頼性は下がる。

第三に、比較や検証が可能かという点である。
前年からどう変わったのか。
同業他社と比べてどの位置にあるのか。
ここが見えなければ、評価には使いにくい。

重要なのは、投資家は非財務情報を「理念」や「姿勢」としてではなく、判断材料の一部として見ているという点である。
共感はあっても、評価に使えなければ、企業価値には反映されにくい。

非財務情報開示で本当に問われているのは、
「何を伝えたいか」ではなく、
「何が評価に使われるか」
である。

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※本ブログでは、非財務情報開示と企業価値の関係について、研究と実務の両面から整理していきます。